志祺七七
2020.04.07

第七次進場護盤的「國安基金」到底是什麼?股市暴跌就要政府買單嗎?《 生難字彙大辭海 》 EP 032| 志祺七七

各節重點:
01:36 國安基金是什麼?
03:07 「護盤」是怎麼運作的?
04:47 對國安基金的批評
06:29 支持國安基金的想法
07:36 我們的觀點
08:40 提問
09:09 掰比
09:12 留言花絮



---【 影片口白逐字稿 】---


歡迎來到生難字彙大辭海,神秘名詞大解析,獻給有聽沒有懂的你!

前陣子因為疫情的關係,不管是哪個國家,股市的波動都是蠻劇烈的。我們的政府也在上個月宣布啟動「國安基金護盤」。誒,這個好像偶爾會在新聞上看到的,看起來很像什麼護國神獸的,這到底是什麼意思呢?

今天就讓我們來聊聊「國安基金護盤」吧!

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hiho~大家好,我是志祺!不知道大家還記不記得,上個月的時候美國股市熔斷了好幾次,台灣的股市也從3月初開始一路下跌,當時的跌勢看起來,完全沒有反彈的跡象。

就在一路跌到3月18日時,當天晚上,台灣市值最高的台積電,又傳出了有一名員工確診的消息,當時整個市場的氣氛應該可以說是非常的低迷,也因此當天晚上就傳出「國安基金準備進場」的消息。隔天,蔡英文總統在總統府發表談話,表示股市重挫引起市場的不安情緒,但台灣經濟的基本面好,國安基金將會密切注意市場動態。而當天傍晚,國安基金果真就宣布了進場,這也是史上第七次的進場護盤。

有些朋友如果比較不熟悉股市,也許會覺得,哦政府反應很快,感覺可以守住股市不要下跌,好像蠻不錯的。但這個國安基金進場的消息出來後,在網路上卻好像引發了一些不滿的聲音。這是為什麼呢?我們就先來看一下國安基金是什麼吧。


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【國安基金是什麼?】

上次我們在「股市崩盤會怎樣」這集裡面有提到,股市的表現跟投資人對市場的信心有很直接的關係。如果在短時間內發生了一些重大事件,整個市場都瀰漫著悲觀的氣氛、投資人對市場的表現沒有信心,就可能會導致股市出現恐慌性的崩盤。

這樣的恐慌如果持續延續,就可能會產生不好的連鎖反應。為了避免這樣的事情發生,各國政府都會有一些「救市」的手段。而台灣的國安基金就是其中一種,它的全名是「國家金融安定基金」。2000年的時候,因為當時的政治局勢不太穩定,政府因為擔心可能會有軍事衝突導致的不正常股市波動,所以修法通過設置國安基金。當時設立這個基金的最主要目標呢,就是「安定金融市場」以及「維持民眾對市場的信心」。

根據基金的設置條例,這個基金可以運用的資金規模最高可以達到5000億,這其中可以分成兩部分。第一部分呢,是拿「國庫」所持有的,各種公民營事業的股票,作為擔保,然後向各個金融機構借錢,最高可以借到2000億的額度。第二部分呢,則是可以向其他幾個政府設置的基金借錢來操作,例如規模高達6兆的郵政儲金,或是規模數千億的勞保基金、上兆的勞退基金等等,而跟這些基金借款的額度,最高可以借到3000億。

說到這裡,那所謂的「護盤」又是怎麼回事呢?

【「護盤」是怎麼運作的?】

所謂的護盤,必須要依照法律的規定以及程序來進行,當國安基金的管理委員會認為,國內外發生了重大事件,導致市場秩序混亂,可能影響國家安定時,就可以透過前面提到的資金來源借錢,然後把這些錢拿到股票跟期貨市場上面買賣操作。

講到這裡可能要再稍微科普一下,在股票市場裡面,如果想要買股票的人比較多,大家就會出比較高的價格求購,這就會帶來股票價格的上漲。而如果只有想賣股票的人,就會帶來股票價格下跌。

所以當這個委員會覺得,市場上過度恐慌,只有人想賣股票時,他們就可以開始進行護盤,可以動用資金製造買氣,穩住股票的價格,這樣子市場上就不會看起來那麼一面倒,也就比較不會發生那種,大家因為恐慌而做出的不理性的決策。

而且呢,國安基金的操作還有一個特性是「來無影去無蹤」。這個意思是說,一旦國安基金委員會開會通過「可以動用資金」,在接下來的一段時間裡面,他們就可以自由地買進賣出。至於何時買進、買了多少、買了哪些,這些操作的細節都不會對外公布,不會讓市場上的人知道,然後某一天等到國安基金委員會覺得,市場已經穩定了,不需要他們了,他們才會出來說,結束任務。

這種不透明的操作方式,主要的目的,就是不希望這筆資金的動向被摸透,因為那可能導致,國安基金反而被市場上其他的人利用,不僅可能無法達到護盤的效果,甚至可能會造成國庫的虧損。

不過,對於這些國安基金的特性,長期以來也一直有著不少的批評。

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【對國安基金的批評】

對國安基金的批評,我們整理以後主要可以分成四個。

第一個最常見的批評,是針對國安基金的資金來源,因為裡面有著大家的勞保基金跟勞退基金,這常常就會讓大眾感到恐懼說,如果今天股市大跌,國安基金跑出來護盤,要是護盤沒護到而且還賠錢的話,可能還會害的勞保基金加速破產,讓大家以後都領不到年金。

第二個批評呢,則是認為,國安基金可能有干預自由市場的問題,因為一個正常的市場,本來就會有人看好有人看衰,即使短時間內大家都恐慌,那也是一個市場的正常反應,只要市場還能運作,總會回到一定的均衡狀態。

但是一旦拿政府的錢投入,而且好像有個目的是只能漲不能跌,就會讓人有種帶頭破壞遊戲規則的感覺,可能會損害到這個市場的公平性。

第三個批評,是認為國安基金在執行護盤任務時,並不會公布買賣的細節,或者是進出的時間點,這就讓不少人質疑,國安基金在選擇護盤目標的選擇標準並不清楚,裡面可能存在著資訊不對稱或是利益衝突的問題,嚴重一點的還可能會有內線交易的嫌疑。

最後一個批評則是認為,國安基金本身的目的,與實際上的操作方式就充滿了矛盾,本來這個基金的目的就是為了護盤、穩定大家的信心,那麼照這個邏輯來看,可能就無法把「獲利」放在第一順位,但是為了避免被社會批評賠錢,結果國安基金在操作時,又會想著獲利,這樣一來不僅在護盤的選擇上面綁手綁腳,更有與民爭利的問題,甚至硬是要熬到獲利了,才宣告出場,這些可能都脫離了創設時的初衷。


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【支持國安基金的想法】

當然,對於國安基金,也有著一些比較正面的看法。

針對動用到退休金的疑慮,國安基金管理委員會跟勞動基金運用局都有澄清過,在法規上是可以動用這些基金沒錯,但歷史上國安基金從來都還沒有動用過,比較像是備而不用的感覺,而且即使要用也不是直接挪用,而是借用,然後也還要付利息,所以並不會有損害到退休金的問題。

而對於那些干預市場運作、或者是資訊不透明的批評,有些人就認為,國安基金創設的唯一目標,就是要維持市場的信心跟金融穩定,所以只要有成功讓市場的跌勢不要繼續擴大,那國安基金的任務就算是有達成了。

那從這個角度來看的話,以這次為例好了,在3月19日的時候,台股的加權指數差不多是在8700點左右,但到今天截稿為止,似乎已經撐過去,穩定回到9700點上下,以結果論來說,光是國安基金宣布可以出動這件事,確實就已經緩和了市場上一面倒的氣氛,從這點來看,有些人就覺得,國安基金還是有它存在的必要性。

【我們的觀點】

團隊在製作這集的過程中,看到大家對國安基金,實在有著太多的不滿以及批評,它的創設固然有正當性,但實際執行上確實存在著不少問題。

譬如說最多人批評的,動用退休金的問題,我們就會覺得,既然國安基金你從來都沒有動用過,那是不是乾脆把退休基金這樣的資金來源,把他給刪除掉,這樣子既可以增加國安基金在大家心中的信任感,也比較不會有那種,投資人好像在跟自己的退休金廝殺的感覺。

但對於國安基金,更核心的問題可能是,到底股市上面需不需要有「國家隊」這樣的編制。

尤其是,如果單純只是為了緩和市場上的恐慌氣氛,其實還有其他很多政策工具可以運用,例如央行可以宣布降息、或是金管會可以限制放空的操作等等,而且當國安基金出動的越多次,它的操作模式以及進出場的時間點都有可能被研究得更透徹,這些可能都會帶來一些額外的風險。

在這樣的情況下,留著國安基金這樣有著不少問題的制度,似乎就顯得有些雞肋了。

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好啦,今天我們就來問問大家,你覺得國安基金這樣的制度應不應該繼續留著呢?
A:應該,因為確實能夠增加投資人的信心。
B:不應該,這完全就在干預市場,只會讓少數人得利。
C:應該,但需要更公開透明一點,讓大家安心。
D:其他,留言告訴我們吧!

最後,如果你喜歡今天的影片,歡迎分享出去,讓更多人知道「國安基金是什麼」;
此外,也可以點擊這個地方,看看「股市崩盤會怎樣」,以及更多生難字彙大辭海系列的影片。
那麼,今天的志祺七七就到這邊告一段落,我們明晚再見囉,掰比!



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【 本集參考資料 】

→ 💰國家金融安定基金設置及管理條例 :https://bit.ly/2y0xtoz
→ 💰蔡總統:台股重挫市場不安 國安基金即時因應【全文】 :https://bit.ly/2wlS1HV
→ 💰「護盤來無影去無蹤」國安基金出手? 不會公開 :https://bit.ly/39OCeit
→ 💰國安基金到底是什麼呢?通常國安基金入場後的市場又會有什麼變化? :https://bit.ly/2UOYdBx
→ 💰【台灣救市三猛藥齊下 】國安基金最快3月20日進場護盤 :https://bit.ly/2wlSdH9
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→ 💰〈台股盤前〉美股展開技術性反彈 國安基金護盤 有助提振市場信心 :https://bit.ly/2yydi1B
→ 💰投資人要了解國安基金的功能 :https://bit.ly/2RiAszQ
→ 💰什麼是國安基金? :https://bit.ly/2xZmY4Q
→ 💰股市中神奇的力量:國安基金 :https://bit.ly/3e3vCQs
→ 💰國安基金史上最長護盤退場 是否廢除或改設「國家主權基金」? :https://bit.ly/39T6mZY
→ 💰國安基金進場護盤!合理嗎? :https://bit.ly/2UPVYhy
→ 💰揭開國家隊基金的神秘面紗:https://bit.ly/2URoa3A
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【 延伸閱讀 】

→ 💰勞動基金無護盤情事,長期投資運用收益穩健 :https://bit.ly/2XfU5Mz
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